高盛给出\x26quot;新漂亮50\x26quot;名单

摘要: 长江证券财富管理

中国经济进入新阶段 高盛给出“新漂亮50”名单

 

导读:

新经济、新常态、2025中国制造、无现金社会……这些“潮语”勾勒出中国经济的一幅新图景,投资热点也出现变化。

随着中国经济步入新的阶段,AI、智能物流和电动汽车等科技迅猛发展,民众未来的生活方式可能重塑,这也可能会对全球股市的投资产生重大影响。但是,从行业等角度来看,目前仍没有适合“中国新经济”的投资框架与组合。

为此,高盛从18个子行业中选出了50只股票,称之为“新漂亮50”,这些股票能够提供的每日流动性达到4.7亿美元,2017-2019年EPS复合增长率达到23%,2018年P/E将达到19倍,PEG为0.9。

高盛指出,这份名单不仅考虑到了公司的历史和预期增长率,还将技术含量/IP、商业模式、现金回报等因素考虑在内,这些都将与未来的盈利增长、盈利能力以及回报相关。

在高盛的这份“新漂亮50”名单中,BAT市值合计最高,所占比重达到26%,若剔除BAT,与软件信息服务有关的公司包括7家,总市值约占9%。属于家电行业的公司共计3家,合计市值占比11%;保险行业的公司有4家,合计市值占比16%;制药行业公司共计4家,合计市值占比3%;物流公司共有3家,合计市值占比2%。 

 

作者:高盛

 

投资者如今对于“中国新经济”主题正兴趣高涨。

这样的兴趣,尤其来源于最近涨势强劲的科技主题,而且清晰的证据预示中国结构转型已经迈入高速跑道。

随着中国经济步入新的阶段,AI、智能物流和电动汽车等科技迅猛发展,民众未来的生活方式可能重塑,这也可能会对全球股市的投资产生重大影响。

但是,从行业等角度来看,目前仍没有适合“中国新经济”的投资框架与组合。

为此,我们从18个子行业中选出了50只股票,称之为“新漂亮50”。

我们定义的“新漂亮50”股市框架,包涵了各种变量,用以呈现“中国新经济”浪潮中的投资机遇:包括创新,商业模式,和现金流回报。 

这些股票能够提供的每日流动性达到4.7亿美元,2017-2019年EPS复合增长率达到23%,2018年P/E将达到19倍,PEG为0.9。

“新漂亮50”与“老漂亮50”相比,拥有更高增速,更高利润,更低财物杠杆,但是相同PEG。

一言以蔽:中国新经济指数从2012年可以就中国指数两倍速度增长,超速53%。

中国新经济成分高度偏向于科技(50%)、医疗、消费品和金融行业。 

我们的全球和中国分析师团队密集的起草着一大串充满机遇的可以重塑中国人日常生活,并且可以给全球市场带来重大启示的新兴主题,包括AI,智能物流,电动汽车。

可以这样说,充满行动力的主题远远大于行业和简单“自下而上”的传统研究视野所拥有的含义,一个集群化,系统化的中国新经济投资框架,仍旧是片广阔的蓝海。 

从这个观点出发,我们最近的分析任务定义为为“新漂亮50”股票分类和致力于为投资者创造一个“思路产生器”。

从核心的思路解读,就是在传统的历史和未来预期增长率基础上,我们更强调科技内容/IP,商业模式,和现金流回报,这些元素将和传统的前视,后视盈利增长,利润和ROE链接。 

投资者可能会对我们挑选的“新漂亮50”,与美国70~80s的最后一地鸡毛的“漂亮50”,有负面的关联映像;但是我们认为,“新漂亮50”是铸就中国经济转型的最有效率的载体,和投资者在未来多年中必须要握紧坚定持有的核心配置

 

“新漂亮50”囊括了几大新型核心要素:

●高IP内容和创新潜力:是否高度致力于R&D研发;

●拥有强现金流回报可追踪的记录的轻资产商业模式;

●对于宏观经济拥有相对低的敏感度;

●相对合理的成长性和估值性。

 

对其中三大新增要素的解读:

●研发收入:创新成就与持续的‘试错’,需要有策略的资本投入,高研发强度,不能保障成功,但至少是保证竞争性的前提,我们选取了过去三年的研发收入和收入的比值去评估他们研发/创新的强度和潜力

●商业模式:在资本密集型导向向服务拉动的经济逐步转型过程中,公司的成本结构在逐渐的进化。

轻资产,弹性成本,需求拉动,会在新的经济形势下普及与繁荣。固定资产比率是最好的估值模型。

●现金收入:以上的元素不公平的将选择权重从第二产业偏向第三产业,但是经济的创新不可能脱离于制造业供应链。

同样的,前两个要素还会加强制造业的回报和效率,所以,我们认为现金与资本投入比CROCI是一个使制造业向高附加值输出转型的决定性要素。

 

剩余的要素:

●人力成本的投入和人力资源的质量;

 

总结备忘录:

1.“新漂亮50”很重要,但不仅仅是科技;

2.“新漂亮50”股池有强劲增长回测记录和未来潜力;

3.“新漂亮50”的不同样赛道:深层次来看,网络零售,家庭娱乐和物流在2017年1季度翻番,但是医疗服务,电子制造业,半导体却低于预期,这说明新中国远非一个统一的投资故事,至少是周期性的;

4.新中国拥有高回报,不管的应收账款还是现金;

5.新中国提供了结构性成长的机遇,但是显示出对于流动性危机的脆弱;

6.表现:两个故事的预言;

7.“新漂亮50”配得上高估值;

8.“新漂亮50”有强劲收益,但是也有更高的波动性。


最后,当然就是这份“新漂亮50”的名单了:




长江证券财富管理:长江证券高端客户交流互动平台!
 本栏目由长江证券私人客户部·资讯研发团队提供!

免责声明:本栏目信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。栏目中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

本公司及作者在自身所知情的范围内,与本报告中所评价或推荐的证券没有利害关系。本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。


首页 - 长江证券财富管理 的更多文章: